E se adesso Netflix fosse un affare?

Netflix a un crocevia: pericolo o opportunità?

El Mundo, pagina 13, di Angel Peña.

Netflix potrebbe anche scomparire. Come tutto il resto in questo mondo fuggitivo. Pertanto, l’acquisto delle sue azioni può comportare la perdita totale dell’investimento. Il rischio ci sarà sempre. Tuttavia, se tutte le crisi si sono dimostrate gravide di opportunità, il momento peggiore per un titolo con tale potenziale merita un’analisi approfondita.

Netflix è affondato… o deprezzato, a seconda di come lo si guarda. Certamente non è al suo meglio. Tutti i campanelli d’allarme hanno iniziato a suonare quando, a metà del mese scorso, l’azienda ha inviato una lettera ai suoi azionisti riconoscendo che, per la prima volta in un decennio, aveva perso abbonati. Non meno di 200 mila nel primo trimestre. Inoltre, hanno avvertito che si aspettano di perdere due milioni nel secondo trimestre. Il titolo è sceso immediatamente del 35% e ci sono state tutte le voci di licenziamenti e cambiamenti di gestione. Come c’era da aspettarsi per uno stock così iconico, c’è stata anche una sovrabbondanza di analisi delle cause del declino, ma alcuni hanno preferito guardare altrove.

La storia del titolo Netflix

Gli analisti di Polen Capital, per esempio, hanno scelto di basare la loro su una premessa universale: «I guru del mercato, gli appassionati e i media evidenziano le operazioni più eccitanti o gli ultimi agitatori del mercato, ma spesso dimenticano di ricordare agli investitori che il potere del lungo termine deriva dal possedere azioni per lunghi periodi di tempo e attraverso tempi turbolenti».

Applicandolo alla farina specifica di Netflix, notano che dal suo inizio, l’IPO del maggio 2002, «l’azienda si è apprezzata del 31.209% su base cumulativa (34% annualizzato), un ritorno notevole per l’investitore e un successo per quasi ogni metro di giudizio. L’azienda si è affermata come leader nel settore degli abbonamenti video in streaming ed è diventata un nome familiare». Tuttavia, «il successo non è arrivato da un giorno all’altro. Lungo la strada per diventare un marchio riconosciuto a livello globale, il prezzo delle azioni di Netflix ha avuto la sua parte di urti».

Montagne russe

Polen ha identificato almeno nove momenti nel corso dei 20 anni in cui lo stock è sceso del 35% o più dal suo massimo di 52 settimane, compreso il recente calo del 45%. «Anche questa caduta impallidisce un po’, sotto certi aspetti, rispetto a quella del 2011-2012, quando il prezzo delle azioni è crollato di un impressionante 80%». Il disegno del grafico intermedio mette in evidenza il rilievo significativo di un fondo che, a prima vista, sembra riflettere un aumento trionfale senza ulteriori indugi.

Follia

È il momento di ricordare certe follie di Netflix. «Molti sembrano dimenticare il momento in cui il suo CEO, Reed Hastings, ha preso l’audace decisione di uscire dal business tradizionale della vendita per corrispondenza di DVD per dedicarsi allo streaming di contenuti audiovisivi su connessioni Internet ad alta velocità. In retrospettiva, sembra una mossa ovvia, ma 10 anni fa, era tutta incertezza, e alcuni investitori si chiedevano se l’azienda sarebbe anche sopravvissuta. Oggi, Netflix ha ampliato il suo vantaggio sulla concorrenza e rafforzato la sua posizione finanziaria».

Polen riconosce che la più grande preoccupazione attuale, la perdita di abbonati, «non rende la flessione meno dolorosa», ma qualifica che «il contesto è importante, e Netflix ha probabilmente affrontato ostacoli più scoraggianti di quello attuale».

Il caso Facebook

Detto questo, Polen fornisce un interessante angolo comparativo con le vicissitudini di Meta (l’ex Facebook) e MercadoLibre. Nel caso del primo, ricorda che il suo prezzo delle azioni «ha anche subito un numero significativo di cadute dalla sua offerta pubblica nel 2012, almeno cinque del 30% o più dal primo giorno in borsa. Finora, l’azione di Meta ha fornito un rendimento totale di quasi il 500% nonostante questi cali». Il punto chiave dell’analisi qui è l’inizio: «Nei primi tre mesi, le azioni sono cadute più del 50%», al punto che «alcuni cinici si riferivano all’azienda come Faceberg».

All’epoca, gli investitori erano preoccupati per «il rallentamento della crescita degli utenti» sulla piattaforma, «il gran numero di azioni interne che sembravano destinate ad essere vendute nei prossimi mesi», e «i dubbi degli inserzionisti sul potenziale ritorno sugli investimenti del profilo pubblicitario Meta». Tutte queste paure si sono poi rivelate esagerate. «Dopo aver toccato il fondo all’inizio di settembre 2012, il titolo ha triplicato il suo valore nei 15 mesi successivi, e durante questo periodo ha subito un altro calo del 30%».

Polen riconosce che questa storia offrirà poco conforto agli azionisti esistenti, che hanno visto le azioni cadere del 50% negli ultimi mesi. «Il punto rilevante è che queste sfide che Meta deve affrontare devono essere comprese nel contesto di un cambiamento che potrebbe cambiare il modo in cui il mondo si impegna digitalmente. Crediamo che Meta sia ben posizionata nel processo di questa evoluzione per beneficiare delle tendenze della sua piattaforma Reels nella pubblicità digitale e nella monetizzazione, che potrebbe guidare la crescita nei prossimi anni».

Opportunità

MercadoLibre, da parte sua, «è stata una delle storie di successo dei mercati emergenti dell’ultimo decennio. Dalla sua IPO nel 2007, la principale piattaforma di e-commerce dell’America Latina ha accumulato rendimenti del 4.207% (29% annualizzato)». Ma ha anche avuto le sue traversate nel deserto, comprese almeno otto cadute del 35% o più, secondo la stima di Polen. MercadoLibre ha iniziato meglio di Meta, sul mercato azionario, ma «non ci volle molto per ritrovarsi nel mezzo della crisi finanziaria globale del 2008, una situazione scoraggiante per un’impresa giovane e relativamente poco sperimentata».

In quell’anno fatale, le azioni sono scese fino al 90% dal loro picco. Tuttavia, «le imprese dinamiche con un vantaggio competitivo tendono a recuperare da tali battute d’arresto e a diventare più forti in tempi di sfida». Pertanto, nonostante l’attuale cattiva performance delle sue azioni, Polen rimane «ottimista sulla potenziale redditività a lungo termine» e infatti vede la situazione attuale come «un’opportunità per gli investitori pazienti». Ma al di là degli esempi specifici, la morale proposta è di investire con «una mentalità da imprenditore», cioè «comprare e tenere attraverso il rumore e riconoscere gli ostacoli a breve termine come parte del gioco lungo».
(Continua su El Mundo)

(Nella foto Reed Hastings alla presentazione della sede Netflix di Roma)